Cuộc tranh luận về mã thông báo AMC của Robinhood là về mô hình mã thông báo nào là hợp pháp và SEC đã vạch ra một giới hạn. Câu hỏi cần đặt ra bây giờ là điều gì phải đúng để bất kỳ thứ nào trong số đó trở thành thị trường, Tram Doman của Bullish lập luận. Giám đốc điều hành AMC Adam Aron gọi cổ phiếu AMC được mã hóa của Robinhood là một "thị trường gần như giả mạo" và đe dọa hành động pháp lý. Vlad Tenev của Robinhood phản bác lại, nói rằng một công ty đại chúng không được phê duyệt mọi sản phẩm được xây dựng trên nó Cổ phần. Sau vụ rắc rối trên mạng xã hội của họ, một cuộc tranh cãi về loại mã thông báo nào là hợp pháp đã xảy ra sau đó: mã thông báo được bao bọc, là xác nhận quyền sở hữu đối với cổ phiếu cơ bản hoặc mã thông báo do nhà phát hành tài trợ đã đăng ký với đại lý chuyển nhượng. SEC đã đưa ra quan điểm vào ngày 17 tháng 9, cho phép miễn trừ 5 năm cho phép giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ được token hóa trên chuỗi ở Hoa Kỳ chỉ khi mã thông báo mang cùng cổ tức, phiếu bầu và quyền phân loại như cổ phiếu. cú pháp sự tiếp xúc sôi động như cổ phiếu được mã hóa của Robinhood bị loại trừ. Trong bảy phiên từ ngày 31 tháng 8 đến ngày 9 tháng 9, mã thông báo AMC của Robinhood đã đóng cửa trong khoảng 0,87% so với giá đóng cửa NYSE của AMC ở mức trung bình và 2,71% ở mức rộng nhất, được đo trong nhóm Uniswap, nơi thực hiện khoảng 95% giao dịch của nó. Trong khi thị trường cơ bản mở cửa, giá vẫn chủ yếu được điều chỉnh. Tuy nhiên, một bức tranh khác xuất hiện khi thị trường cơ bản đóng cửa. lãnh đạo Tính đến nửa đêm thứ Năm, ngày 3 tháng 9, mã thông báo AMC của Robinhood đã tăng từ 2,55 đô la lên mức cao nhất là 23,16 đô la, gấp 9 lần mức 2,54 đô la mà AMC đã đóng cửa trên NYSE bảy giờ trước đó, trước khi quay trở lại mức 3,26 đô la trong cùng một giờ. Khối lượng thông qua nhóm trong giờ là 10,5 triệu USD. Các token được bao bọc như AMC của Robinhood thường được cấu trúc như các yêu cầu bồi thường đối với các tổ chức phát hành ở nước ngoài, nhằm thế chấp các token bằng cổ phiếu cơ bản. các về mặt lý thuyết, nếu tổ chức phát hành đảm bảo rằng vị thế cổ phiếu cơ bản và yêu cầu bồi thường khớp với nhau theo tỷ lệ 1:1 thì giá sẽ ngang nhau, nhưng trên thực tế, hai công cụ này được giao dịch riêng biệt và do đó có thể phân kỳ. Những người kinh doanh chênh lệch giá, chẳng hạn như các công ty thương mại tần số cao và các cơ quan tạo lập thị trường, can thiệp để giữ thị trường ổn định, khóa lợi nhuận chênh lệch giá và đóng mọi sai lệch. Cơ chế tương tự giữ cho biên lai lưu ký phù hợp với cổ phiếu cơ bản của họ, và ETF với giá trị tài sản ròng của chúng. Tuy nhiên, trong trường hợp của Robinhood, nhà phát hành Jersey chỉ nêu tên một người tham gia được ủy quyền có thể tạo và đổi. Mức tăng đột biến đã giảm trong những giờ được phép làm như vậy, nhưng người chơi không đúc hoặc đốt bất kỳ mã thông báo nào vào thời điểm đó. Dữ liệu onchain hiển thị 47 bạc hà vào thứ Sáu, ngày 4 tháng 9, mỗi bạc hà từ giữa trưa đến 7 giờ tối. ET, thoải mái trong phiên tiền mặt, nửa ngày sau khi mã thông báo bị phá hủy và đã phục hồi. Trong một thị trường hoạt động, một đại lý có thể bán khống hoặc bán từ hàng tồn kho của chính họ để thu được phí bảo hiểm và bổ sung sau đó. Không có cơ sở hạ tầng để vay mã thông báo, cách duy nhất để truy cập mã thông báo mới là cấp vốn trước cho nhà phát hành. Điều đó có nghĩa là mua cổ phiếu trước, nhưng nếu NYSE đóng cửa, nhà môi giới sẽ phải mua trước khi thị trường đóng cửa. Phòng ngừa rủi ro đó sẽ tiêu tốn vốn cho một khoản phí bảo hiểm được giới hạn bởi số tiền mà nhóm onchain có thể thu được hấp thụ. Đó là một vụ đặt cược độc quyền bằng vốn của công ty, không phải kinh doanh chênh lệch giá. Ở cấp độ tổ chức phát hành, việc đúc tiền mà không có cổ phiếu sẽ khiến tổ chức phát hành nợ cổ phiếu mà họ chưa mua, gánh chịu rủi ro trên sổ sách của chính mình cho đến khi tiếng chuông mở cửa, điều này không phù hợp với một công cụ được phân phối dưới tiền đề thế chấp toàn bộ. Vì vậy, những người bán khiến giá tăng đột biến là những người nắm giữ đang chốt lời. Tiền lưu thông bên trong thị trường mã thông báo; KHÔNG cổ phiếu thực tế đã đổi chủ. Không ai kinh doanh chênh lệch giá; tất cả những người tham gia đều đang đặt cược định hướng với vốn tự có của họ đang gặp rủi ro. Không có gì liên quan đến thị phần thực tế của AMC. Vài giờ sau bài đăng của Aron, một memecoin đã ra mắt, được trích dẫn bằng AMC được mã hóa.